央行是否再降息成為市場關注的焦點。央行4月20日一個百分點的大幅降準之后，市場關于央行何時降準的討論又見諸各大媒體。而中共中央政治局4月30日召開會議也強調，穩健的貨幣政策要把握好度，注意疏通貨幣政策向實體經濟的傳導渠道。

那么，央行降準之后會不會降息？筆者從指標數據、歷史經驗、貸款成本與房地產市場角度來綜合分析認為，央行仍然有降息的可能性。具體到降息幅度，仍然有0.5個百分點左右的空間。

經驗認為，當季度GDP增速與CPI增速累加值小于10時，整個經濟基本面面臨滯漲的壓力，貨幣政策將有定向寬松的趨勢。當前來看，2015年第一季度GDP增速與CPI增速累加值為8.2，已經明顯低于10這個警戒值。因此單純從指標意義來看，當前國內具備貨幣政策走向寬松的特征。我國經濟目前處于“觸底”階段，經濟改革與結構調整還在持續，受美日歐貨幣政策變化影響，如果國內貨幣政策持續從緊將不利于宏觀經濟平穩增長。

從經驗判斷來看，在利率下降、貨幣政策走向寬松的周期當中，降準與降息往往是同時進行的。比如2008年9 12月期間央行5次降息，同時也有4次降準；2011年12月 2012年7月期間，央行2次降息，同時有3次降準。從此輪貨幣政策表現來看，央行已經有兩次全面降息與兩次全面降準。其中，4月20日一個百分點的大幅降準表明經濟基本面不容樂觀，甚至完成年度7%的目標也有難度，所以從市場預期來看，大幅降準后，還可能有降息政策推出。

從歷史經驗來看，預計本輪利率下降周期中，利率總計至少可下降1個百分點。截至目前央行已經有兩次降息，降息的幅度分別為2014年11月22日起的0.4個百分點、2015年3月1日起的0.25個百分點，累計下降0.65個百分點，因此仍然有0.5個百分點左右的空間。

從現實操作來看，當前各大銀行攬儲成本增加，攬儲的壓力增加，此時，銀行不可能維持較低利率釋放較多流動性，銀行“惜貸”常態化的現象不會因為此次央行兩次降息和兩次降準有明顯改變，企業融資成本高的問題仍然持續存在。因此筆者認為，銀行對樓市的“惜貸”行為還在繼續，政策層面對樓市投資風險的控制有可能會進一步加強，期待銀行等金融機構主動降低貸款成本幾乎是不可能的。所以，只有央行主動降息的可能性進一步加大，通過央行降息進一步降低貸款成本成為可能。

轉自《中國建設報》